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短短两周,英国沦陷!澳大利亚沦陷!新西兰沦陷!全球再掀降息狂潮。自“雷曼时刻”以来,全球央行已降息667次。在印钞机的轰鸣声中,中国央行成了一股清流,近几个月始终对降准、降息保持克制。中国这次能独善其身吗?

今年6月至今,就有俄罗斯、韩国、澳大利亚、英国、新西兰先后降息,其逻辑不尽相同。

就新西兰而言,其通胀水平始终处于低位,纽元币值已经处于高位,并有损经济繁荣。“汇率走强使得通胀目标更难企及,央行已经明确表示,将会采取进一步措施来抑制通胀下行。”纽约梅隆银行分析师Kathy Lien表示。

俄罗斯的降息原因与其他国家有很大区别。九州证券全球首席经济学家邓海清指出,俄罗斯是由超高利率向正常利率回归,主要因为恶性通胀得到遏制,而几乎没有经济刺激的意图。

韩国降息令人意外。韩国央行称,降息主要是因为韩国企业重组导致的对经济的担忧,以及全球贸易的不景气。

澳大利亚降息则直指低通胀。澳大利亚2016年二季度CPI仅为1%,创1999年以来最低水平。关注“王亚伟测大盘”(ID:wyw1849)同时,澳元汇率升值将使得经济调整复杂化,澳洲就业市场指标好坏参半。由于低利率加剧房地产市场风险的可能性正在减少,这也缓解了澳联储降息的顾虑。

英国央行于8月4日采取的降息行动符合市场预期,为了对冲英国脱欧带来的长期经济拖累。此前,英国各项领先指标已经掉头向下。英国7月PMI大幅下滑至47.7,为2009年以来最低。

因为全球央行大开印钞机,主要资产收益率都接近甚至低于零。为了寻找出路,资金纷纷将目光转向新兴市场。

贝莱德新兴市场固定资产管理负责人Sergio Trigo Paz提出了“大迁移”的概念,即发达国家的大型投资者将资产转移到新兴市场,以寻求更高的收益率。他指出,连养老金基金和主权财富基金这样的大型投资者都开始向新兴市场迁移。

而作为新兴市场核心成员的中国,也自然吸引了不少海外资金的目光。就在8月10日,中国10年期国债收益率创逾十年新低,“一不小心”就成了全球资本的避风港。

8月10日,中国2026年到期票息2.74%国债收益率跌破2.7%报2.6975%,创2009年1月9日以来新低。一直以来,因为中国国债收益率超过美国国债,更是远超日本国债和德国国债,从而吸引了大量的资金涌入。

外资增持国债,正值中国努力提高外资参与度以及改善央行政策沟通机制之际。中国自2月以来就允许各类中长期投资人进入银行间债市。英国公投决定脱欧也刺激全球资金涌入避险资产。

根据中国央行最新数据,外资6月份增持境内债券477亿元人民币(72亿美元),至7640亿元人民币,增持的金额创逾两年来最多。

九州证券全球首席经济学家邓海清亦指出,继续放水除了再制造一个又一个资产价格泡沫,什么效果也不会有。

“我们认为,该货币财政主角攻防换岗的时候了,再次建议启动财政减税,对冲去产能、去杠杠和抑制资产泡沫的负面外溢效应。”

近日,国家发改委政策研究室发布《更好发挥投资对经济增长的关键作用》一文,指出“坚定不移降低各种企业成本。关注“王亚伟测大盘”(ID:wyw1849)择机进一步实施降息、降准政策”。但随后,上述字句已被删除。

不过,降息降准的呼声同样很高。海通证券姜超及其团队认为,虽然央行在2季度货币政策报告中称货币政策短期趋于中性。但是7月新增社融大幅回落,信贷跳水,仅房贷高增,M2增速大降,投资消费均走弱,经济下行压力仍存,意味着中性货币政策面临考验,宽松预期重新升温。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩亦认为,7月的宏观数据全面低于预期,虽然强调供给侧,但下面还是要托底,如果下个月数据还不好,政策还是要放松。他并维持今年有一次降息,两次降准的预期不变。

邓海清指出,对于债券市场而言,如果央行此后不进一步货币宽松,那么长端债券收益率下行一定是有底的,过度投资长端债券,与在4000点之上买股票类似,都是击鼓传花式的“危险游戏”,需警惕“股灾”在债市重演。

民生固收李奇霖则表示,预计十年期国债利率或跌至2.5%,但破2%则可能性较低。

国信证券则认为,在8月经济增速、通胀、房地产投资等各项指标加速下行的过程中,国债利率将挑战2.5%的低位。国泰君安的报告信心十足,称“历史上最长的一波牛市”注定要创造历史。

但即使是国债收益率挑战2.5%,依旧比丹麦、德国、日本等负收益率国家好太多了。

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